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张明（中国社会科学院寰球经济与政事盘问所副长处、国度大家计谋智库盘问员）
2025年底，笔者曾撰文分析以为，2026年好意思元指数大致率在95—100区间内窄幅波动，东说念主民币兑好意思元汇率有望在6.7—7.1区间内波动，年内最大增值幅度可能达到5%，东说念主民币兑CFETS汇率指数有望在97—103区间内波动，年内最大增值幅度也可能在5%控制。
转倏得半年工夫曩昔了。松手6月23日，东说念主民币兑好意思元汇率中间价由客岁底的7.03上升至6.82，增值了3%；东说念主民币兑CFETS汇率指数由客岁底的97.99上升至101.77，增值了3.9%。在2026年下半年，东说念主民币汇率将会何去何从？
必须指出的是，在客岁底进行研判的工夫，笔者并未猜度到好意思以伊战事的爆发。中东战事爆发对汇率的最弥留短期影响，在于地缘突破导致大家动力及干系居品价钱上升，推高了大家尤其是好意思国的通货膨大率及通胀预期。受中东场地影响，好意思国CPI同比增速由1月的2.4%上升至5月的4.2%，中枢CPI同比增速则由1月的2.5%上升至5月的2.8%。即使好意思伊最近顺利签署媾和条约，油价的回落偏执向CPI的传导将是一个相对迟缓的历程。
2026年5月，好意思联储主席换帅，鲍威尔卸任，沃什上台。尽管沃什是由好意思国总统任命的，且本届好意思国政府对于降息的偏好无人不晓，然则在其上台后的数次发言中，沃什的表态要比阛阓念念象得愈加鹰派。此前阛阓谋略，沃什可能会接管降息与缩表的政策组合，然则最近阛阓如故转为预期好意思联储将在本年下半年加息25致使50个基点。自本年5月中旬于今，好意思元指数如故由98控制上升至101高下。此外，沃什对于缩表的表态将使得好意思国国债收益率弧线变得愈加笔陡，近期好意思国10年期国债收益率一直在4.5%的高位盘桓。
沟通到好意思国通胀预期的变化以及好意思联储新任主席的表态，笔者以为，本年下半年，好意思元指数可能在97—103的区间内波动。
本年上半年东说念主民币之是以对好意思元怜惜增值，一方面源自好意思元指数自己处于较低水平，另一方面则是因为中国出口增速合手续保合手矍铄。尽管存在好意思国关税的影响，但中国制造依然推崇出极强的大家竞争力。本年4、5月，以好意思元计价的中国出口额同比增速诀别高达14.1%与19.4%。本年下半年，瞻望中国出口增速仍将保合手较快增长，时时账户顺差仍将处于高位。
现时中好意思利差仍处于较阔水平，10年期中好意思国债利率诀别在1.7%与4.5%控制。相对于好意思元的低利率使得非住户对东说念主民币融资的需求高潮，近期熊猫债、点心债与离岸东说念主民币贷款阛阓均呈现快速增长，这意味着中国的其他投资项将呈现较大界限逆差。此外，受大国经贸摩擦与大家产业链重构影响，现时中国企业出海海浪依然方兴未已，这意味着顺利投资项下也可能呈现合手续净流出。
换言之，从国际进出视角来看，处于高位的时时账户顺差将股东东说念主民币汇率增值，但非储备性质金融账户逆差将戒指东说念主民币汇率的增值幅度。举例，2025年中国的时时账户顺差为7350亿好意思元，但同庚中国的非储备性质金融账户逆差达到8201亿好意思元，其中顺利投资项、证券投资项与其他投资项的逆差诀别为772亿、4256亿、2932亿好意思元。又如，2026年第一季度中国的时时账户顺差为1841亿好意思元，同时非储备性质金融账户逆差为1361亿好意思元。
此外，2025年下半年与2026年上半年东说念主民币兑好意思元的汇率增值，在一定进度上也与在增值预期下，中国出口商采取将部分外洋留存好意思元收益结汇干系。不外，出口商是否采取不时结汇，取决于异日的汇率变化预期。一方面，自本年5月中旬于今，东说念主民币兑好意思元的增值幅度如故昭彰放缓，且再行转为双向波动；另一方面，好意思元指数近期有所走强。这两方面身分皆会使得下半年出口商的好意思元留存收入结汇当作有所放缓。
总而言之配资网平台，笔者以为，在2026年下半年，东说念主民币兑好意思元汇率有望在6.6—7.0的范围内波动，进一步增值的空间较小，更可能呈现出双向波动态势。东说念主民币兑CFETS汇率指数有望在99—104区间内波动。
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