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张明（中国社会科学院全国经济与政事照看所副长处、国度公共政策智库照看员）
2025年底，笔者曾撰文分析以为，2026年好意思元指数大略率在95—100区间内窄幅波动，东说念主民币兑好意思元汇率有望在6.7—7.1区间内波动，年内最大增值幅度可能达到5%，东说念主民币兑CFETS汇率指数有望在97—103区间内波动，年内最大增值幅度也可能在5%傍边。
转倏得半年时分昔时了。达成6月23日，东说念主民币兑好意思元汇率中间价由旧年底的7.03上升至6.82，增值了3%；东说念主民币兑CFETS汇率指数由旧年底的97.99上升至101.77，增值了3.9%。在2026年下半年股票配资官网，东说念主民币汇率将会何去何从？
必须指出的是，在旧年底进行研判的本领，笔者并未意意想好意思以伊战事的爆发。中东战事爆发对汇率的最弥留短期影响，在于地缘突破导致公共动力及联系居品价钱上升，推高了公共尤其是好意思国的通货扩张率及通胀预期。受中东时局影响，好意思国CPI同比增速由1月的2.4%上升至5月的4.2%，中枢CPI同比增速则由1月的2.5%上升至5月的2.8%。即使好意思伊最近告成签署媾和契约，油价的回落过甚向CPI的传导将是一个相对缓缓的经由。
2026年5月，好意思联储主席换帅，鲍威尔卸任，沃什上台。尽管沃什是由好意思国总统任命的，且本届好意思国政府对于降息的偏好家喻户晓，但是在其上台后的数次发言中，沃什的表态要比阛阓思象得愈加鹰派。此前阛阓揣度，沃什可能会采战胜息与缩表的政策组合，但是最近阛阓也曾转为预期好意思联储将在本年下半年加息25以至50个基点。自本年5月中旬于今，好意思元指数也曾由98傍边上升至101险峻。此外，沃什对于缩表的表态将使得好意思国国债收益率弧线变得愈加笔陡，近期好意思国10年期国债收益率一直在4.5%的高位犹豫。
酌量到好意思国通胀预期的变化以及好意思联储新任主席的表态，笔者以为，本年下半年，好意思元指数可能在97—103的区间内波动。
本年上半年东说念主民币之是以对好意思元热心增值，一方面源自好意思元指数自己处于较低水平，另一方面则是因为中国出口增速执续保执强劲。尽管存在好意思国关税的影响，但中国制造依然发扬出极强的公共竞争力。本年4、5月，以好意思元计价的中国出口额同比增速永诀高达14.1%与19.4%。本年下半年，瞻望中国出口增速仍将保执较快增长，相似账户顺差仍将处于高位。
面前中好意思利差仍处于较阔水平，10年期中好意思国债利率永诀在1.7%与4.5%傍边。相对于好意思元的低利率使得非住户对东说念主民币融资的需求上涨，近期熊猫债、点心债与离岸东说念主民币贷款阛阓均呈现快速增长，这意味着中国的其他投资项将呈现较大规模逆差。此外，受大国经贸摩擦与公共产业链重构影响，面前中国企业出海波澜依然旭日东升，这意味着顺利投资项下也可能呈现执续净流出。
换言之，从国际进出视角来看，处于高位的相似账户顺差将鞭策东说念主民币汇率增值，但非储备性质金融账户逆差将步骤东说念主民币汇率的增值幅度。举例，2025年中国的相似账户顺差为7350亿好意思元，但同庚中国的非储备性质金融账户逆差达到8201亿好意思元，其中顺利投资项、证券投资项与其他投资项的逆差永诀为772亿、4256亿、2932亿好意思元。又如，2026年第一季度中国的相似账户顺差为1841亿好意思元，同时非储备性质金融账户逆差为1361亿好意思元。
此外，2025年下半年与2026年上半年东说念主民币兑好意思元的汇率增值，在一定进度上也与在增值预期下，中国出口商采选将部分国际留存好意思元收益结汇计议。不外，出口商是否采选继续结汇，取决于将来的汇率变化预期。一方面，自本年5月中旬于今，东说念主民币兑好意思元的增值幅度也曾较着放缓，且从头转为双向波动；另一方面，好意思元指数近期有所走强。这两方面成分皆会使得下半年出口商的好意思元留存收入结汇举止有所放缓。
要而论之，笔者以为，在2026年下半年，东说念主民币兑好意思元汇率有望在6.6—7.0的规模内波动，进一步增值的空间较小，更可能呈现出双向波动态势。东说念主民币兑CFETS汇率指数有望在99—104区间内波动。
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